Incerteza econômica e Sticky Costs

uma análise das empresas distribuidoras de energia elétrica no Brasil (2011-2023)

Resumo

Este estudo investiga os efeitos da incerteza econômica, mensurada pela proxy Indicador de Incerteza da Economia – Brasil (IIE-Br), sobre o comportamento dos custos das concessionárias de distribuição de energia elétrica no Brasil entre 2011 e 2023. Para isso, adotou-se o modelo de Anderson et al. (2003), estimado por regressões com dados em painel balanceado e aplicação de testes econométricos para aferir a adequação e os pressupostos dos modelos. Os resultados sugerem comportamento assimétrico dos custos operacionais totais, embora sem robustez estatística, com sinal compatível com o fenômeno conhecido como anti-sticky costs. Em termos substantivos, na média, uma redução de 1% na receita líquida associa-se a uma diminuição de 0,91% nos custos operacionais totais, magnitude superior ao aumento de 0,73% observado em períodos de crescimento da receita. Ainda que o efeito marginal da proxy de incerteza econômica (IIE-Br) não tenha apresentado significância estatística, sua interação com a variável de redução da receita líquida de vendas (RLV) indica que, em momentos de maior incerteza econômica, o comportamento anti-sticky dos custos operacionais totais torna-se estatisticamente significativo. Além disso, as crises enfrentadas pelo setor elétrico exibem efeitos moderadores, sugerindo que, em períodos de crise, os custos se tornam mais sensíveis às variações de receitas. Por outro lado, ao se considerar isoladamente os custos operacionais gerenciáveis, não se identificam associações estatisticamente significativas com as variações da RLV, com a incerteza econômica ou com as crises setoriais. Assim, esse resultado sugere que a medida agregada de custos operacionais gerenciáveis das distribuidoras pode não capturar, de forma adequada, ajustes gerenciais de curto prazo.