Investimentos ESG na pandemia da Covid-19
houve desempenhos financeiros e acionários superiores?
DOI:
https://doi.org/10.16930/2237-766220243430Palavras-chave:
ESG, Covid-19, Desempenho Financeiro, Retorno AnormalResumo
O objetivo deste estudo é analisar o efeito do investimento em fatores ambientais, sociais e de governança (ESG) no desempenho financeiro de empresas brasileiras e no retorno anormal acumulado durante o período da pandemia de Covid-19. Para isso, foram comparadas duas carteiras teóricas do mercado brasileiro: uma composta pelas empresas do ISE e outra por empresas do Ibovespa. Analisou-se o impacto das variáveis de desempenho financeiro nos Retornos Anormais durante o período de pandemia de Covid-19, utilizando-se o método do Estudo de Evento. Este estudo obteve resultados mistos. As empresas do ISE obtiveram CAR mais elevados para o período da pandemia, demonstrando maior resiliência durante a crise. Além disso, observou-se menor volatilidade das ações ESG. Os resultados dos modelos de regressão não identificaram uma relação positiva entre os indicadores de rentabilidade e o CAR para empresas do ISE. Por outro lado, em linha com as hipóteses deste estudo, verificou-se uma associação positiva entre Q de Tobin de empresas ESG e o CAR. Esta pesquisa pode ser útil para acadêmicos e investidores, uma vez que amplia as evidências dos investimentos ESG em termos de desempenho financeiro em um mercado emergente, como o brasileiro, e sua resiliência em tempos de crise. Por fim, gestores, investidores, credores e demais profissionais podem se interessar pelos resultados desta pesquisa, uma vez que os investimentos ESG podem desenvolver uma vantagem competitiva, contribuindo para o sucesso do negócio a longo prazo.
Referências
Albuquerque, R., Kosiknen, Y., Yang, S., & Zhang, C. (2020). Resiliency of environmental and social stocks: An analysis of the exogenous COVID-19 market crash. The Review of the Corporate Finance Studies, 9(3), 593-621. https://doi.org/10.1093/rcfs/cfaa011 DOI: https://doi.org/10.1093/rcfs/cfaa011
Azmi, W., Hassan, M. K., Houston, R., & Karim, M. S. (2021). ESG activities and banking performance: International evidence from emerging economies. Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 70, 1-18. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2020.101277 DOI: https://doi.org/10.1016/j.intfin.2020.101277
B3. (2021). Índice de Sustentabilidade Empresarial. http://www.b3.com.br/pt_br/market-data-e-indices/indices/indices-de-sustentabilidade/indice-de-sustentabilidade-empresarial-ise-composicao-da-carteira.htm
Bae, H. K., El Ghoul, S., Gong, Z. (J)., & Guedhami, O. (2021). Does CSR matter in times of crisis? Evidence from the COVID-19 pandemic. Journal of Corporate Finance, 67, 101876. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101876 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101876
Beloskar, V. D., & Rao, S. V. D. N. (2023). Did ESG save the day? Evidence from India during the COVID-19 crisis. Asia-Pacific Financial Markets, 30, 73-107. https://doi.org/10.1007/s10690-022-09369-5 DOI: https://doi.org/10.1007/s10690-022-09369-5
Broadstock, D. C., Chan, K., Chen, L. T. W., & Wang, X. (2021). The role of ESG performance during times of financial crisis: Evidence from COVID-19 in China. Finance Research Letters, 38, 101716. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101716 DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101716
Brown, S. J. & Warner, J. B. (1985). Using daily stock returns: the case of event studies. Journal of Financial Economics, 14, 3-31. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(85)90042-X
Buallay, A. (2018). Is sustainability reporting (ESG) associated with performance? Evidence from the European banking sector. Management of Environmental Quality: An International Journal, 30(1), 98-115. https://doi.org/10.1108/MEQ-12-2017-0149 DOI: https://doi.org/10.1108/MEQ-12-2017-0149
Campbell, J. Y., Lo, A., & Mackinley, A. C. (1997). The econometrics of financial markets. (1a ed). Princeton University Press. DOI: https://doi.org/10.1515/9781400830213
Cavalcante, L. R. M. T., Bruni, A. L., & Costa, F. J. M. (2009). Sustentabilidade empresarial e valor das ações: uma análise na bolsa de valores de São Paulo. RGSA – Revista de Gestão Social e Ambiental, 3(1), 70-86. DOI: https://doi.org/10.24857/rgsa.v3i1.118
Cornell, B., & Damodaran, A. (2020). Valuing ESG: Doing good or sounding good? (Working Paper NYU Stern School of Business). New York University, Nova York, NY. https://ssrn.com/abstract=3557432 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3557432
Crisóstomo, V. L., Freire, F. S., & Vasconcellos, F. C. (2011). Corporate social responsibility, firm value and financial performance in Brazil. Social Responsibility Journal, 7(2), 295-309. https://www.researchgate.net/publication/227361439_Corporate_social_responsibility_firm_value_and_financial_performance_in_Brazil DOI: https://doi.org/10.1108/17471111111141549
Cucolo, E. (2021, maio 8). Economistas reveem previsões para 2021 após impacto menor da pandemia na economia. Folha de São Paulo, Mercado. https://folha.com/0h7o1k2e
El Ghoul, S., & Karoui, A. (2016). Does corporate social responsibility affect mutual fund performance and flows? Journal of Banking & Finance, 77, 53-63. http://dx.doi.org/10.1016/j.jbankfin.2016.10.009 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2016.10.009
Famá, R., & Barros, L. A. B. C. (2000). Q de Tobin e seu uso em finanças: aspectos metodológicos e conceituais. Caderno de Pesquisas em Administração, 7(4), 27-43.
Fávero, L. P., Belfiore, P., da Silva, F. B., & Chan, B. L. (2009). Análise de dados: Modelagem multivariada para tomada de decisões. (1a ed.). Elsevier.
Garcia, A. S., Orsato, R., & Mendes-da-Silva, W. (2017, maio). O desempenho ESG-Environmental, Social and Governance em diferentes ambientes institucionais. Anais do International Workshop Advances in Cleaner Production, São Paulo, SP, Brasil, 6. http://www.advancesincleanerproduction.net/sixth/files/sessoes/5B/3/garcia_as_et_al_academic.pdf
Gillan, S. L., Koch, A., & Starks, L. T. (2021) Firms and social responsibility: A review of ESG and CSR research in corporate finance. Journal of Corporate Finance, 66, 1-16. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.101889 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.101889
Gujarati, D. (2006). Econometria Básica (5a ed.). Elsevier. Tradução de Maria José Monteiro.
Harabida, M., Radi, B., & Gueyie, J.-P. (2022). Socially responsible investment during the COVID-19 pandemic: Evidence from Morocco, Egypt and Turkey. International Journal of Economics and Finance, 14(4), 65-74. https://doi.org/10.5539/ijef.v14n4p6 DOI: https://doi.org/10.5539/ijef.v14n4p65
Jagannathan, R., Ravikumar, A., & Sammon, M. (2017). Environmental, Social, and Governance criteria: Why investors are paying attention. (NBER Working Paper Series, n. 24063). National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA. http://www.nber.org/papers/w24063 DOI: https://doi.org/10.3386/w24063
Kammer, E. L. & Alves, T. W. (2009). Análise da capacidade explicativa do investimento pelo “Q” de Tobin em empresas brasileiras de capital aberto. RAE-eletrônica, 8(2). http://www.rae.com.br/eletronica/index.cfm?FuseAction=Artigo&ID=4769&Secao=ARTIGOS&Volume=8&Numero=2&Ano=2009 DOI: https://doi.org/10.1590/S1676-56482009000200007
Kanamura, T. (2021) Risk mitigation and return resilience for high yield bond ETFs with ESG components. Finance Research Letters, 41, 1-10. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101866 DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101866
Khan, M. (2019). Corporate governance, ESG, and stock returns around the world. Financial Analysts Journal, 75(4), 103-123. https://doi.org/10.1080/0015198X.2019.1654299 DOI: https://doi.org/10.1080/0015198X.2019.1654299
Kirck, G. (2019). Estudo de eventos, estimação do retorno esperado e as condições de mercado. ConTexto – Contabilidade em Texto, 19(41), 60-73. https://seer.ufrgs.br/index.php/ConTexto/article/view/94296
Mantovani, A., & Belli, M. M. (2019, outubro). Relação entre responsabilidade social corporativa e valor de mercado das empresas no Brasil. Anais do Congresso de Iniciação Científica Unicamp, Campinas, SP, Brasil, 27. https://econtents.bc.unicamp.br/eventos/index.php/pibic/article/view/1875/1935 DOI: https://doi.org/10.20396/revpibic2720191875
Nguyen, P. A., Kecskés, A., & Mansi, S. (2020). Does corporate social responsibility create shareholder value? The importance of long-term investors. Journal of Banking & Finance, 112, 1-21. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2017.09.013 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2017.09.013
Olli, K. (2021). Impact of ESG on financial performance: empirical evidence from the European market 2002–2019. [Dissertação de Mestrado da University of Turku, Turku, Finlândia].
Organização Pan-Americana de Saúde (OPAS). (2020, março 11). OMS confirma que COVID-19 agora é caracterizada como pandemia. https://www.paho.org/pt/news/11-3-2020-who-characterizes-covid-19-pandemic#:~:text=OMS%20afirma%20que%20COVID%2D19%20%C3%A9%20agora%20caracterizada%20como%20pandemia,-Copied%20to%20clipboard&text=11%20de%20mar%C3%A7o%20de%202020,agora%20caracterizada%20como%20uma%20pandemia.
Parmar, B. L., Freeman, R. E., Harrison, J. S., Wicks, A. C., Purnell, L., & de Colle, S. (2010). Stakeholder Theory: The state of the art. Academy of Management Annals, 4(1). https://doi.org/10.5465/19416520.2010.495581 DOI: https://doi.org/10.5465/19416520.2010.495581
Plastun, A., Bouri, E., Gupta, R., & Ji, Q. (2021). Price effects after one-day abnormal returns in developed and emerging markets: ESG versus traditional indices. North American Journal of Economics and Finance, 59, 1-12. https://doi.org/10.1016/j.najef.2021.101572 DOI: https://doi.org/10.1016/j.najef.2021.101572
Shehzad, K., Xiaoxing, L., & Kazouz, H. (2020). COVID-19’s disasters are perilous than global financial crisis: a rumor or a fact? Finance Research Letters, 101669. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101669. DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101669
Silva, M. B., & Câmara, S. F. (2015). A governança corporativa como um diferencial para o valor de mercado das empresas listadas na BM&FBOVESPA no ano de 2012. GECONT – Revista de Contabilidade e Gestão da UFPI, 2(1), 152-170. https://doi.org/10.26694/2358.1735.2015.v2ed13579 DOI: https://doi.org/10.26694/2358.1735.2015.v2ed13579
Soares, R. O., Rostagno, L. M., & Soares, K. T. C. (2002). Estudo de evento: o método e as formas de cálculo do retorno anormal. Anais do Congresso ENANPAD, Salvador, BA, Brasil, 26.
Yoo, S., Keeley, A. R., & Managi, S. (2021). Does sustainability activities performance matter during financial crisis? Investigating the case of COVID-19. Energy Policy, 155, 112330-1-11. https://doi.org/10.1016/j.enpol.2021.112330 DOI: https://doi.org/10.1016/j.enpol.2021.112330
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
Copyright (c) 2024 Revista Catarinense da Ciência Contábil
Este trabalho está licenciado sob uma licença Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Os direitos autorais para artigos publicados nesta revista pertencem ao(s) respectivo(s) autor(es), com direitos de primeira publicação cedidos para a Revista Catarinense da Ciência Contábil - RCCC. Em virtude de aparecerem nesta revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com obrigatoriedade de reconhecimento da autoria original e da publicação inicial nesta revista. A revista permitirá o uso dos trabalhos publicados, incluindo direito de enviar o trabalho para bases de dados de acesso público. O conteúdo dos artigos publicados são de total e exclusiva responsabilidade dos autores.
- O(s) autor(es) autoriza(m) a publicação do artigo na revista;
- O(s) autor(es) garante(m) que a contribuição é original e inédita e que não está em processo de avaliação em outra(s) revista(s);
- A revista não se responsabiliza pelas opiniões, ideias e conceitos emitidos nos textos, por serem de inteira responsabilidade de seu(s) autor(es);
- É reservado aos editores o direito de proceder ajustes textuais e de adequação do artigo às normas da publicação.
Esta obra está licenciada com uma Licença Creative Commons Atribuição 4.0 Internacional.
