Ativos intangíveis influenciam no desempenho financeiro e no valor de mercado de companhias abertas familiares?
DOI:
https://doi.org/10.16930/2237-766220202815Palavras-chave:
Ativos intangíveis, Desempenho financeiro, Valor de mercado, Companhias abertas familiares.Resumo
O estudo objetivou verificar a influência dos ativos intangíveis no desempenho financeiro e no valor de mercado das companhias abertas familiares, listadas na B3. Para tal, realizou-se pesquisa descritiva, documental e quantitativa. Os dados foram obtidos por meio do Formulário de Referência e do banco de dados Economática, referentes ao período de 2010 a 2017. Para distinguir as companhias familiares, foi rastreada a cadeia de propriedade até identificar o último acionista controlador. Em relação aos ativos intangíveis, foi calculado, para cada empresa e em cada ano, o percentual em relação ao ativo total. O desempenho financeiro foi analisado por meio do ROA e ROE e o valor de mercado pelo índice market-to-book (MTB) e Q de Tobin. Em relação aos ativos intangíveis, os resultados revelaram que equivaliam a aproximadamente 6% do ativo total. Em relação ao desempenho financeiro, os testes de médias evidenciaram que as diferenças no ROA e ROE não são significativas entre as companhias familiares que possuíam maiores e menores investimentos em intangíveis. Todavia, confirmaram que o grupo com maiores percentuais de intangíveis apresentava as maiores médias de MTB e de Q de Tobin. Por fim, a análise multivariada revelou que o nível de intangibilidade é estatisticamente significativo apenas nos modelos referentes ao valor de mercado. Então, concluiu-se que em empresas familiares os intangíveis influenciavam apenas para um maior valor de mercado.Referências
Anderson, R. C., & Reeb, D. M. (2003). Founding?family ownership and firm performance: evidence from the S&P 500. The journal of finance, 58(3), 1301-1328.
Andonova, V., & Ruíz-Pava, G. (2016). The role of industry factors and intangible assets in company performance in Colombia. Journal of Business Research, 69(10), 4377-4384.
Arrighetti, A., Landini, F., & Lasagni, A. (2014). Intangible assets and firm heterogeneity: Evidence from Italy. Research Policy, 43(1), 202-213.
Astawa, I. P., Sudika, I. P., & Yuliarmi, N. N. (2015). Intangible Capital and Leverage to Improve Financial Performance of LPG Agents in Bali. Procedia-Social and Behavioral Sciences, 211, 149-156.
Barajas, A., Shakina, E., & Fernández-Jardón, C. (2017). Acceleration effect of intangibles in the recovery of corporate performance after-crisis. Research in International Business and Finance, 42, 1115-1122.
Cai, D., Luo, J. H., & Wan, D. F. (2012). Family CEOs: Do they benefit firm performance in China? Asia Pacific Journal of Management, 29(4), 923-947.
Carvalho, F. D. M., Kayo, E. K., & Martin, D. M. L. (2010). Tangibilidade e intangibilidade na determinação do desempenho persistente de firmas brasileiras. Revista de Administração Contemporânea, 14(5), 871-889.
Carmeli, A. (2001). High-and low-performance firms: do they have different profiles of perceived core intangible resources and business environment? Technovation, 21(10), 661-671.
Carmeli, A., & Tishler, A. (2004). The relationships between intangible organizational elements and organizational performance. Strategic management journal, 25(13), 1257-1278.
Chernykh, L. (2008). Ultimate ownership and control in Russia. Journal of Financial Economics, 88(1), 169-192.
Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) (2010). Pronunciamento Técnico CPC 04 – Ativos Intangíveis. Recuperado em dezembro, 2018, de www.cpc.org.br
Cunha, A. G., Souza, A. A., Santana, L. F., Magalhães, V. G., Pelegrini, V. S., & Malaquias, R. F. (2011). Evidenciação de ativos intangíveis: um estudo com empresas brasileiras. Revista Mineira de Contabilidade, 3(43), 21-29.
Decker, F., Ensslin, S. R., Reina, D. R. M., & Reina, D. (2013). A Relação entre os Ativos Intangíveis e a Rentabilidade das Ações: um estudo com empresas listadas no índice Bovespa. Revista Reuna, 18(4), 75-92.
Devalle, A., Rizzato, F., & Busso, D. (2016). Disclosure indexes and compliance with mandatory disclosure – The case of intangible assets in the Italian market. Advances in accounting, 35, 8-25.
Feito-Ruiz, I., & Menéndez-Requejo, S. (2010). Family firm mergers and acquisitions in different legal environments. Family Business Review, 23(1), 60-75.
Galbreath, J., & Galvin, P. (2008). Firm factors, industry structure and performance variation: New empirical evidence to a classic debate. Journal of business research, 61(2), 109-117.
Greenhalgh, C., & Rogers, M. (2006). The value of innovation: The interaction of competition, R&D and IP. Research Policy, 35(4), 562-580.
Hair Júnior, J. F., Anderson, R. E., Tatham, R. L., & Black, W. C. (2005) Análise multivariada de dados. 5. ed. Porto Alegre: Bookman.
Hall, B. H., Jaffe, A., & Trajtenberg, M. (2005). Market value and patent citations. RAND Journal of economics, 16-38.
Kayo, E. K., Kimura, H., Martin, D. M. L., & Nakamura, W. T. (2006). Ativos intangíveis, ciclo de vida e criação de valor. Revista de administração contemporânea, 10(3), 73-90.
King, M. R., & Santor, E. (2008). Family values: Ownership structure, performance and capital structure of Canadian firms. Journal of Banking & Finance, 32(11), 2423-2432.
La Porta, R., Lopez?de?Silanes, F., & Shleifer, A. (1999). Corporate ownership around the world. The journal of finance, 54(2), 471-517.
Leung, S., Richardson, G., & Jaggi, B. (2014). Corporate board and board committee independence, firm performance, and family ownership concentration: An analysis based on Hong Kong firms. Journal of Contemporary Accounting & Economics, 10(1), 16-31.
Liu, W., Yang, H., & Zhang, G. (2012). Does family business excel in firm performance? An institution-based view. Asia Pacific Journal of Management, 29(4), 965-987.
Medrado, F., Cella, G., Pereira, J. V., & Dantas, J. A. (2016). Relação entre o nível de intangibilidade dos ativos e o valor de mercado das empresas. Revista de Contabilidade e Organizações, 10(28), 32-44.
Miranda, K. F., de Vasconcelos, A. C., da Silva Filho, J. C. L., Santos, J. G. C. dos, & Maia, A. B. G. R. (2013). Ativos intangíveis, grau de inovação e o desempenho das empresas brasileiras de grupos setoriais inovativos. Revista Gestão Organizacional, 6(1), 4-17.
Moeller, K. (2009). Intangible and financial performance: causes and effects. Journal of intellectual capital, 10(2), 224-245.
Moura, G. D., Dalchiavon, A., Scheren, G., & Zanin, A. (2018). Influência da competitividade no nível de intangibilidade de companhias abertas. Revista Reunir, 8(2), 1-11.
Moura, G. D., & Varela, P. S. (2014). Análise da conformidade das informações divulgadas sobre ativos intangíveis em empresas listadas na BM&FBovespa. RACE-Revista de Administração, Contabilidade e Economia, 13(2), 637-662.
Moura, G. D. de., Viana Mecking, D., & Scarpin, J. E. (2013). Competitividade de mercado, ativos intangíveis e eficiência na combinação dos ativos fixos em companhias abertas listadas na BM&Fbovespa. Enfoque: Reflexão Contábil, 32(3), 19-35.
Nascimento, E. M., Oliveira, M. C. de., Marques, V. A., & Cunha J. V. A. (2012). Ativos intangíveis: análise do impacto do grau de intangibilidade nos indicadores de desempenho empresarial. Enfoque: Reflexão Contábil, 31(1), 37-52.
Oliveira, L., Rodrigues, L. L., & Craig, R. (2010). Intangible assets and value relevance: Evidence from the Portuguese stock exchange. The British Accounting Review, 42(4), 241-252.
Oliveira, M. O. R de, Schossler, D. P., Campus, R. E., & Luce, F. B. (2014). Ativos intangíveis e o desempenho econômico-financeiro: comparação entre os portfólios de empresas tangível-intensivas e intangível-intensivas. Revista de Administração da UFSM, 7(4), 678-699.
Peng, M. W., & Jiang, Y. (2010). Institutions behind family ownership and control in large firms. Journal of management Studies, 47(2), 253-273.
Perez, M. M., & Famá, R. (2006). Ativos intangíveis e o desempenho empresarial. Revista Contabilidade & Finanças, 17(40), 7-24.
Perez, M. M., & Famá, R. (2015). Características estratégicas dos ativos intangíveis e o desempenho econômico da empresa. Unisanta Law and Social Science, 4(2), 107-123.
Pukthuanthong, K., Walker, T. J., Thiengtham, D. N., & Du, H. (2013). Does family ownership create or destroy value? Evidence from Canada. International Journal of Managerial Finance, 9(1), 13-48
Ritta, C. O. de., Ensslin, S. R., & Ronchi, S. H. (2010). A evidenciação dos ativos intangíveis nas empresas brasileiras: empresas que apresentaram informações financeiras à bolsa de valores de São Paulo e Nova York em 2006 e 2007. Revista Eletrônica de Ciência Administrativa, 9(1), 62-75.
Rojo, C. A., Sousa, A. F. de, & Trento, F. (2012). O reflexo dos ativos intangíveis no valor de mercado de Small Caps da construção civil que compõem o índice SMLL da BM&FBovespa. CAP Accounting and Management, 6(6), 155-168.
Sandner, P. G., & Block, Joern. (2011). The market value of R&D, patents, and trademarks. Research Policy, 40(7), 969-985.
Schmid, T. (2013). Control considerations, creditor monitoring, and the capital structure of family firms. Journal of Banking & Finance, 37(2), 257-272.
Shim, J., & Okamuro, H. (2011). Does ownership matter in mergers? A comparative study of the causes and consequences of mergers by family and non-family firms. Journal of Banking & Finance, 35(1), 193-203.
Spiegel, M. R., & Stephens, L. J. (1993). Estatística. Coleção Schaum. 3ª Edição, Editora Afiliada, São Paulo.
St-Pierre, J., & Audet, J. (2011). Intangible assets and performance: Analysis on manufacturing SMEs. Journal of Intellectual Capital, 12(2), 202-223.
Steijvers, T., & Voordeckers, W. (2009). Private family ownership and the agency costs of debt. Family Business Review, 22(4), 333-346.
Surroca, J., Tribó, J. A., & Waddock, S. (2010). Corporate responsibility and financial performance: The role of intangible resources. Strategic management journal, 31(5), 463-490.
Tsai, C. F., Lu, Y. H., & Yen, D. C. (2012). Determinants of intangible assets value: The data mining approach. Knowledge-Based Systems, 31(1), 67-77.
Villalonga, B., & Amit, R. (2006). How do family ownership, control and management affect firm value? Journal of financial Economics, 80(2), 385-417.
Zittei, M. V. M., Moura, G. D., & Hein, N. (2015). Análise da relação entre ativos intangíveis e os níveis de governança corporativa em que se encontram listadas as empresas na BM&FBovespa. Revista Científica Hermes, 14(1), 91-117.
Anderson, R. C., & Reeb, D. M. (2003). Founding?family ownership and firm performance: evidence from the S&P 500. The journal of finance, 58(3), 1301-1328. DOI: https://doi.org/10.1111/1540-6261.00567
Andonova, V., & Ruíz-Pava, G. (2016). The role of industry factors and intangible assets in company performance in Colombia. Journal of Business Research, 69(10), 4377-4384. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2016.03.060
Arrighetti, A., Landini, F., & Lasagni, A. (2014). Intangible assets and firm heterogeneity: Evidence from Italy. Research Policy, 43(1), 202-213. DOI: https://doi.org/10.1016/j.respol.2013.07.015
Astawa, I. P., Sudika, I. P., & Yuliarmi, N. N. (2015). Intangible Capital and Leverage to Improve Financial Performance of LPG Agents in Bali. Procedia-Social and Behavioral Sciences, 211, 149-156. DOI: https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2015.11.022
Barajas, A., Shakina, E., & Fernández-Jardón, C. (2017). Acceleration effect of intangibles in the recovery of corporate performance after-crisis. Research in International Business and Finance, 42, 1115-1122. DOI: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2017.07.046
Cai, D., Luo, J. H., & Wan, D. F. (2012). Family CEOs: Do they benefit firm performance in China? Asia Pacific Journal of Management, 29(4), 923-947. DOI: https://doi.org/10.1007/s10490-012-9318-4
Carvalho, F. D. M., Kayo, E. K., & Martin, D. M. L. (2010). Tangibilidade e intangibilidade na determinação do desempenho persistente de firmas brasileiras. Revista de Administração Contemporânea, 14(5), 871-889. DOI: https://doi.org/10.1590/S1415-65552010000500007
Carmeli, A. (2001). High-and low-performance firms: do they have different profiles of perceived core intangible resources and business environment? Technovation, 21(10), 661-671. DOI: https://doi.org/10.1016/S0166-4972(01)00050-5
Carmeli, A., & Tishler, A. (2004). The relationships between intangible organizational elements and organizational performance. Strategic management journal, 25(13), 1257-1278. DOI: https://doi.org/10.1002/smj.428
Chernykh, L. (2008). Ultimate ownership and control in Russia. Journal of Financial Economics, 88(1), 169-192. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.05.005
Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) (2010). Pronunciamento Técnico CPC 04 – Ativos Intangíveis. Recuperado em dezembro, 2018, de www.cpc.org.br
Cunha, A. G., Souza, A. A., Santana, L. F., Magalhães, V. G., Pelegrini, V. S., & Malaquias, R. F. (2011). Evidenciação de ativos intangíveis: um estudo com empresas brasileiras. Revista Mineira de Contabilidade, 3(43), 21-29.
Decker, F., Ensslin, S. R., Reina, D. R. M., & Reina, D. (2013). A Relação entre os Ativos Intangíveis e a Rentabilidade das Ações: um estudo com empresas listadas no índice Bovespa. Revista Reuna, 18(4), 75-92.
Devalle, A., Rizzato, F., & Busso, D. (2016). Disclosure indexes and compliance with mandatory disclosure – The case of intangible assets in the Italian market. Advances in accounting, 35, 8-25. DOI: https://doi.org/10.1016/j.adiac.2016.04.003
Feito-Ruiz, I., & Menéndez-Requejo, S. (2010). Family firm mergers and acquisitions in different legal environments. Family Business Review, 23(1), 60-75. DOI: https://doi.org/10.1177/0894486509353419
Galbreath, J., & Galvin, P. (2008). Firm factors, industry structure and performance variation: New empirical evidence to a classic debate. Journal of business research, 61(2), 109-117. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2007.06.009
Greenhalgh, C., & Rogers, M. (2006). The value of innovation: The interaction of competition, R&D and IP. Research Policy, 35(4), 562-580. DOI: https://doi.org/10.1016/j.respol.2006.02.002
Hair Júnior, J. F., Anderson, R. E., Tatham, R. L., & Black, W. C. (2005) Análise multivariada de dados. 5. ed. Porto Alegre: Bookman.
Hall, B. H., Jaffe, A., & Trajtenberg, M. (2005). Market value and patent citations. RAND Journal of economics, 16-38.
Kayo, E. K., Kimura, H., Martin, D. M. L., & Nakamura, W. T. (2006). Ativos intangíveis, ciclo de vida e criação de valor. Revista de administração contemporânea, 10(3), 73-90. DOI: https://doi.org/10.1590/S1415-65552006000300005
King, M. R., & Santor, E. (2008). Family values: Ownership structure, performance and capital structure of Canadian firms. Journal of Banking & Finance, 32(11), 2423-2432. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2008.02.002
La Porta, R., Lopez?de?Silanes, F., & Shleifer, A. (1999). Corporate ownership around the world. The journal of finance, 54(2), 471-517. DOI: https://doi.org/10.1111/0022-1082.00115
Leung, S., Richardson, G., & Jaggi, B. (2014). Corporate board and board committee independence, firm performance, and family ownership concentration: An analysis based on Hong Kong firms. Journal of Contemporary Accounting & Economics, 10(1), 16-31. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcae.2013.11.002
Liu, W., Yang, H., & Zhang, G. (2012). Does family business excel in firm performance? An institution-based view. Asia Pacific Journal of Management, 29(4), 965-987. DOI: https://doi.org/10.1007/s10490-010-9216-6
Medrado, F., Cella, G., Pereira, J. V., & Dantas, J. A. (2016). Relação entre o nível de intangibilidade dos ativos e o valor de mercado das empresas. Revista de Contabilidade e Organizações, 10(28), 32-44. DOI: https://doi.org/10.11606/rco.v10i28.119480
Miranda, K. F., de Vasconcelos, A. C., da Silva Filho, J. C. L., Santos, J. G. C. dos, & Maia, A. B. G. R. (2013). Ativos intangíveis, grau de inovação e o desempenho das empresas brasileiras de grupos setoriais inovativos. Revista Gestão Organizacional, 6(1), 4-17. DOI: https://doi.org/10.22277/rgo.v6i1.1823
Moeller, K. (2009). Intangible and financial performance: causes and effects. Journal of intellectual capital, 10(2), 224-245. DOI: https://doi.org/10.1108/14691930910952632
Moura, G. D., Dalchiavon, A., Scheren, G., & Zanin, A. (2018). Influência da competitividade no nível de intangibilidade de companhias abertas. Revista Reunir, 8(2), 1-11. DOI: https://doi.org/10.18696/reunir.v8i2.593
Moura, G. D., & Varela, P. S. (2014). Análise da conformidade das informações divulgadas sobre ativos intangíveis em empresas listadas na BM&FBovespa. RACE-Revista de Administração, Contabilidade e Economia, 13(2), 637-662.
Moura, G. D. de., Viana Mecking, D., & Scarpin, J. E. (2013). Competitividade de mercado, ativos intangíveis e eficiência na combinação dos ativos fixos em companhias abertas listadas na BM&Fbovespa. Enfoque: Reflexão Contábil, 32(3), 19-35. DOI: https://doi.org/10.4025/enfoque.v32i3.18406
Nascimento, E. M., Oliveira, M. C. de., Marques, V. A., & Cunha J. V. A. (2012). Ativos intangíveis: análise do impacto do grau de intangibilidade nos indicadores de desempenho empresarial. Enfoque: Reflexão Contábil, 31(1), 37-52. DOI: https://doi.org/10.4025/enfoque.v31i1.10586
Oliveira, L., Rodrigues, L. L., & Craig, R. (2010). Intangible assets and value relevance: Evidence from the Portuguese stock exchange. The British Accounting Review, 42(4), 241-252. DOI: https://doi.org/10.1016/j.bar.2010.08.001
Oliveira, M. O. R de, Schossler, D. P., Campus, R. E., & Luce, F. B. (2014). Ativos intangíveis e o desempenho econômico-financeiro: comparação entre os portfólios de empresas tangível-intensivas e intangível-intensivas. Revista de Administração da UFSM, 7(4), 678-699. DOI: https://doi.org/10.5902/1983465913552
Peng, M. W., & Jiang, Y. (2010). Institutions behind family ownership and control in large firms. Journal of management Studies, 47(2), 253-273. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1467-6486.2009.00890.x
Perez, M. M., & Famá, R. (2006). Ativos intangíveis e o desempenho empresarial. Revista Contabilidade & Finanças, 17(40), 7-24. DOI: https://doi.org/10.1590/S1519-70772006000100002
Perez, M. M., & Famá, R. (2015). Características estratégicas dos ativos intangíveis e o desempenho econômico da empresa. Unisanta Law and Social Science, 4(2), 107-123.
Pukthuanthong, K., Walker, T. J., Thiengtham, D. N., & Du, H. (2013). Does family ownership create or destroy value? Evidence from Canada. International Journal of Managerial Finance, 9(1), 13-48 DOI: https://doi.org/10.1108/17439131311298511
Ritta, C. O. de., Ensslin, S. R., & Ronchi, S. H. (2010). A evidenciação dos ativos intangíveis nas empresas brasileiras: empresas que apresentaram informações financeiras à bolsa de valores de São Paulo e Nova York em 2006 e 2007. Revista Eletrônica de Ciência Administrativa, 9(1), 62-75. DOI: https://doi.org/10.5329/RECADM.2010.0901005
Rojo, C. A., Sousa, A. F. de, & Trento, F. (2012). O reflexo dos ativos intangíveis no valor de mercado de Small Caps da construção civil que compõem o índice SMLL da BM&FBovespa. CAP Accounting and Management, 6(6), 155-168.
Sandner, P. G., & Block, Joern. (2011). The market value of R&D, patents, and trademarks. Research Policy, 40(7), 969-985. DOI: https://doi.org/10.1016/j.respol.2011.04.004
Schmid, T. (2013). Control considerations, creditor monitoring, and the capital structure of family firms. Journal of Banking & Finance, 37(2), 257-272. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2012.08.026
Shim, J., & Okamuro, H. (2011). Does ownership matter in mergers? A comparative study of the causes and consequences of mergers by family and non-family firms. Journal of Banking & Finance, 35(1), 193-203. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.07.027
Spiegel, M. R., & Stephens, L. J. (1993). Estatística. Coleção Schaum. 3ª Edição, Editora Afiliada, São Paulo.
St-Pierre, J., & Audet, J. (2011). Intangible assets and performance: Analysis on manufacturing SMEs. Journal of Intellectual Capital, 12(2), 202-223. DOI: https://doi.org/10.1108/14691931111123395
Steijvers, T., & Voordeckers, W. (2009). Private family ownership and the agency costs of debt. Family Business Review, 22(4), 333-346. DOI: https://doi.org/10.1177/0894486509338291
Surroca, J., Tribó, J. A., & Waddock, S. (2010). Corporate responsibility and financial performance: The role of intangible resources. Strategic management journal, 31(5), 463-490. DOI: https://doi.org/10.1002/smj.820
Tsai, C. F., Lu, Y. H., & Yen, D. C. (2012). Determinants of intangible assets value: The data mining approach. Knowledge-Based Systems, 31(1), 67-77. DOI: https://doi.org/10.1016/j.knosys.2012.02.007
Villalonga, B., & Amit, R. (2006). How do family ownership, control and management affect firm value? Journal of financial Economics, 80(2), 385-417. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.12.005
Zittei, M. V. M., Moura, G. D., & Hein, N. (2015). Análise da relação entre ativos intangíveis e os níveis de governança corporativa em que se encontram listadas as empresas na BM&FBovespa. Revista Científica Hermes, 14(1), 91-117. DOI: https://doi.org/10.21710/rch.v14i0.205
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
Os direitos autorais para artigos publicados nesta revista pertencem ao(s) respectivo(s) autor(es), com direitos de primeira publicação cedidos para a Revista Catarinense da Ciência Contábil - RCCC. Em virtude de aparecerem nesta revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com obrigatoriedade de reconhecimento da autoria original e da publicação inicial nesta revista. A revista permitirá o uso dos trabalhos publicados, incluindo direito de enviar o trabalho para bases de dados de acesso público. O conteúdo dos artigos publicados são de total e exclusiva responsabilidade dos autores.
- O(s) autor(es) autoriza(m) a publicação do artigo na revista;
- O(s) autor(es) garante(m) que a contribuição é original e inédita e que não está em processo de avaliação em outra(s) revista(s);
- A revista não se responsabiliza pelas opiniões, ideias e conceitos emitidos nos textos, por serem de inteira responsabilidade de seu(s) autor(es);
- É reservado aos editores o direito de proceder ajustes textuais e de adequação do artigo às normas da publicação.
Esta obra está licenciada com uma Licença Creative Commons Atribuição 4.0 Internacional.
